Commerzbank: Kinas sänkta tillväxtmål ger manöverutrymme

Förra årets tillväxtmål på cirka 5,5 procent var långtifrån att klaras, med en BNP-ökning på endast 3 procent, och ledningen sänker nu målet.

”Att sätta ett ganska modest tillväxtmål skickar blandade signaler. Det ger det inkommande styret mer manöverutrymme, men regeringen kan också känna ett behov att återupprätta trovärdigheten runt tillväxtmålet efter att det missats med bred marginal förra året”, skriver de.

Ett mer dämpat mål visar att de bryr sig om även andra mål, som den finansiella stabiliteten. I synnerhet vill centralregeringen inte lägga alltför mycket tryck på de lokala regeringarna att öka tillväxten givet den finansiella stress de lever under.

De lokala regeringarna har sett minskade inkomster från lägre skatteintäkter i spåren av en svag ekonomi och mer skatterabatter till företagen, minskade inkomster från landförsäljning och uppgång i skuldsättningsgraden jämfört med före pandemin.

Tillväxtmålet visar på en vilja att ta riskerna hos den lokala skuldsättningen på allvar. Ett lägre tillväxtmål kan öka ”kvaliteten” i tillväxten och är i linje med regeringens medelfristiga policymål.

”Från en mer försiktig synvinkel så kan det dämpade målet peka mot en långsammare utveckling. Det kan signalera att regeringen troligen kommer att implementera mindre omfattande policylättnader än vad som tidigare antagits”, skriver de.

Underskottsmålet har höjts något till 3,0 procent av BNP och det finns policyutrymme för regeringen att justera stimulanserna vid behov.

I arbetsrapporten från kongressen noteras också att penningmängden och den sociala finansieringen bör öka i linje med den nominella BNP-tillväxten, vilket signalerar att de inte vill öka på skuldsättningen utan länka krediter och tillväxt.

Målet för sysselsättningen är 12 miljoner nya jobb i städerna, vilket är högre än 2022 men ungefär i linje med utfallet det året. Tjänstesektorn väntas bidra till ökad sysselsättningen i år, men det finns frågetecken om i vilken omfattning och om målet kan nås. Arbetslöshetsmålet har också höjts till 5,5 procent från ”under 5,5 procent”, skriver Commerzbank.