A ação da CI&T despencou mais de 20% nos últimos cinco dias depois que a consultoria de transformação digital divulgou um guidance para este ano abaixo do esperado pelo mercado e disse que identificou erros contábeis sem efeito caixa.
Para o BTG, essa sequência de eventos abriu uma oportunidade de compra única.
Apesar de esperar revisões para baixo no papel incorporando o novo guidance, o BTG disse que no preço de hoje, em todos os cenários que rodou o papel está sempre abaixo de 10-12x o lucro de 2025, escreveu o analista Osni Carfi.
Para efeito de comparação, o múltiplo médio das empresas de consultoria digital como Globant, Accenture e Cognizant é de 26x lucro para 2025.
“Ainda que a gente acredite que a CI&T deva negociar com um desconto por conta da liquidez e outros fatores, o desconto parece grande demais,” disse o analista. “Mesmo o grupo das empresas mais tradicionais de serviços de TI negocia a 24x o lucro de 2025.”
O guidance da CI&T para este ano veio bem abaixo das projeções do mercado, com a companhia dizendo que espera que a receita tenha um crescimento entre -2,5% e +2,5% este ano. O BTG esperava uma alta de 8%, e o consenso do mercado era uma alta de 6,5%.
“Mas não é tão ruim quanto parece à primeira vista (especialmente considerando o colapso da ação), já que o impacto da Anheuser-Busch InBev aconteceu principalmente no segundo semestre do ano passado, tornando a base de comparação do primeiro semestre de 2024 muito forte,” escreveu Osni.
A ABI, que representou 15% da receita da CI&T em 2022, teve um problema com a Bud Light no ano passado e cortou custos com diversos fornecedores. Com isso, sua participação na receita da consultoria caiu para 7%, impactando muito o resultado.
(Este tipo de concentração é comum no setor, com o maior da Globant, por exemplo — a Disney — respondendo por 10% do faturamento).
O corte da ABI fará com que as receitas do primeiro e segundo trimestres deste ano da CI&T venham muito fracas na comparação anual. Mas no terceiro e quarto tris, a companhia já deve voltar a crescer o top line, com o impacto da ABI saindo da base de comparação.
Outro fator que pesou na ação nos últimos dias foi a declaração do management de que encontrou erros contábeis no balanço abaixo da linha do EBT, que vão obrigar a companhia a reapresentar seus resultados desde 2022.
Osni disse, no entanto, que a companhia deixou claro que esses erros não têm impacto no lucro caixa.
O banco reiterou sua recomendação de ‘compra’ para a CI&T com preço-alvo de US$ 8, um upside de 111% em relação ao preço de tela.
A ação é a ‘top pick’ do BTG no setor de tecnologia.
A companhia vale US$ 503 milhões na Bolsa de Nova York.
