Fitch relève la note souveraine de la Grèce

L’agence de notation Fitch a annoncé hier qu’elle tenait compte des progrès réalisés en matière de réformes économiques par la Grèce. Dans les faits, cette annonce s’est accompagnée d’un relèvement de la note souveraine grecque à long terme de « CCC » à « B- » soit un relèvement de six crans. En mai 2012, l’agence avait abaissé cette même note compte tenu des « risques accrus » soulevés par le pays.

A ce moment, Fitch avait avancé à l’instar de Moody’s et de Standard and Poor’s (SP) les risques d’effondrement économique, politique et social dans le pays. Hier, l’agence a notamment déclaré via son communiqué « Clairement, des progrès ont été faits en vue d’éliminer le déficit budgétaire et le déficit des comptes courant ». Fitch n’est pas isolée dans son propos et fait échos à SP qui le 18 décembre 2012 a également inversé la tendance de ses notations quant au cas grec.

Dans les deux cas, il s’agit d’une première depuis le début de la crise de la dette au sein de la zone euro. Dans le même temps que l’annonce de Fitch, les ministres des Finances de la zone euro ont validé le versement de nouvelles tranches d’aide au pays pour un montant total de 7,5 milliards d’euros. Cette nouvelle étape s’inscrit dans le plan d’aide international validé entre la Grèce et ses partenaires au printemps 2012.

Fitch table désormais sur une contraction du PIB grec moins forte que prévue pour 2013 à -4,3% contre une première prévision à -6,4%. Pour 2014, l’agence prévoit d’ailleurs une reprise économique en Grèce. Mais le bémol majeur invoqué par Fitch tient justement à l’ampleur des réformes de rigueur imposée par la Troïka à la Grèce. Comme nous l’évoquions dans plusieurs de nos précédentes analyses, de nombreuses voix de responsables s’élèvent contre les cures d’austérité en Europe.

A ce stade, l’austérité est jugée comme un échec partiel, notamment en Grèce. Fitch estime que la rigueur grecque pèse lourdement sur la croissance et sur l’emploi. A titre d’exemple, le taux de chômage dans le pays est de 27% de la population active, un niveau comparable à celui que connait actuellement l’Espagne. Fitch évoque notamment dans son communiqué que « la capacité de reprise est toujours mise en question ».

Malgré cette modération, le pays semble petit à petit remonter la pente, après avoir payé un lourd tribut, d’autant que ce bon signal ne signifie pas que la page de l’austérité est tournée en Grèce. Fitch a associé son relèvement de note à une perspective stable qui peut entrainer de nouvelles améliorations de la notation dans les prochains mois, à condition que la Grèce poursuive l’application des réformes exigées par la Troïka.

Prochain objectif, la Commission européenne estime que la Grèce pourrait renouer avec la croissance à hauteur de +0,6% en 2014 entrainant une baisse du chômage et un recul du déficit public sous le cap des 3% du PIB avec une estimation optimiste autour de 2,6%. Yannis Stournaras, le Premier ministre grec, souhaite que la Grèce fasse son retour sur les marchés en 2014 afin de financer les besoins du pays et répondre favorablement aux attentes de la Commission européenne.

Confiant, il table sur un taux inférieur à 6% pour une échéance de 10 ans. Les marchés attendent plutôt un taux de 10% actuellement. Dans le même temps, le programme d’assistance de la Troïka arrivera à terme. Toujours est-il que ces prévisions reposent sur un scénario (possible) de reprise économique au sein de l’Union européenne, engendrant notamment une hausse de la demande extérieure où la Grèce pourra utiliser pleinement ses gains de compétitivité obtenus via la cure d’austérité imposée par ses créanciers.

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