Torri tlc, al via il grande risiko europeo. I fondi pronti a entrare nella partita

Due indizi per cancellare anche il pur minimo dubbio che quello delle torri di Tlc sia un settore in fermento, pronto a un risiko che va ben oltre i confini nazionali. Per il primo occorre risalire allo scorso 20 marzo durante la presentazione dei conti di Ck Hutchison, la conglomerata di Hong Kong con presenza nelle Tlc in lungo e in largo per il mondo e che in Italia possiede Wind Tre. Il cfo Frank Sixt ha spiegato che il gruppo è «sulla buona strada per completare la separazione strutturale completa (delle torri, ndr.) entro giugno di quest’anno».

Ciò di cui si parla è una towerco da 28.500 siti fra Uk, Italia, Svezia, Danimarca, Austria, Irlanda. A queste potranno aggiungersi 9.300 torri fra Hong Kong e Macao. Analizzando le slide della presentazione, alla towerco Hutchison - con le 8.100 torri Wind Tre già scorporate in una società (CK Hutchison Networks Italia Spa) – viene attribuito un enterprise value implicito in un range compreso fra 4,8 e 5,7 miliardi di euro.

Da Ck Hutchison a un altro gigante: Vodafone. Nella conference call del 12 maggio il ceo Nick Read segnala come «massima priorità nel 2021» il «completamento della più grande società di torri in Europa» con l’obiettivo di «una Ipo all’inizio del 2021». Si parla di una società con 61.700 torri fra Spagna, Portogallo, Uk, Irlanda, Germania, Grecia, Italia e altri Paesi europei. E in tutto questo il nostro Paese ha fatto anche da apripista e best practice, visto l’accordo con Tim per far confluire gli asset in una Inwit compartecipata. «In cambio delle nostre torri, abbiamo ricevuto un importo iniziale di 2,35 miliardi di euro in contanti e una partecipazione azionaria del 37,5% in Inwit. Dopo la fine dell’anno fiscale, ad aprile, abbiamo completato un collocamento del 4% per ulteriori 400 milioni di euro in un multiplo molto interessante» ha confermato il ceo di Vodafone Group. E intanto due società locali delle torri di Vodafone sono state create in Germania e Spagna.

Insomma tutto è pronto per l’entrata in scena di due giganti delle torri a livello europeo che andranno a unirsi a una Cellnex (player indipendente con 61mila siti controllati al 2027) che stando alle indiscrezioni riportare da “Cinco Dias” in Spagna sonda le banche per un nuovo aumento di capitale, il terzo da febbraio 2019, per recuperare 1 miliardo.

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Del resto il settore ribolle con prospettive di un risiko e di movimenti su ampia scala. Un report di inizio anno di Morgan Stanley prevede una crescita sia lato ricavi sia lato Ebitda a un tasso medio annuo del 9% nel triennio. In questo quadro, il numero da tener presente è 20%. La quota di torri in mano alle towerco indipendenti in Europa è questa, a fronte di un 95% in Usa. Già da qui si possono capire condizioni e potenzialità di un mercato in espansione, da una parte, e che può delineare una situazione win-win: per le telco e per gli investitori, per i quali le torri sono diventate galline dalle uova d’oro grazie alle valorizzazioni e per l’andamento dei titoli, ma anche per i fondi che sono sempre più attenti a occasioni di business.