Hechos clave:
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El valor de capitalizaciĂłn de bitcoin podrĂa multiplicarse por 14 para 2025, dice el estudio de Ark.
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El volumen comerciado y la liquidez de Bitcoin comienzan a atraer a inversionistas institucionales.
A pesar de que la mayorĂa de los medios ha cuestionado la viabilidad de Bitcoin por mĂĄs de 10 años, bitcoin ha sido «el activo de mayor rendimiento en el siglo XXI», dice Ark Invest en la introducciĂłn de su estudio Bitcoin como inversiĂłn, publicado el pasado jueves 17 de diciembre.
En la primera parte de esta investigaciĂłn, reseñada por CriptoNoticias, Ark Invest describiĂł a Bitcoin como una instituciĂłn econĂłmica novedosa, que cumple las cuatro garantĂas que permiten la eficiencia y la predictibilidad de un sistema financiero. En esta segunda parte, Ark Invest se propone explorar a bitcoin como un activo emergente. «Mientras muchos inversionistas cuestionan sus mĂ©ritos, en nuestra opiniĂłn, bitcoin es el activo monetario mĂĄs atractivo, despuĂ©s del oro».
De acuerdo al estudio, la capitalizaciĂłn de mercado de Bitcoin tiene aĂșn mucho espacio para crecer desde su nivel actual (unos USD 220 millones) si aumenta su adopciĂłn en sus cuatro facetas principales: un sistema de liquidaciĂłn global, una protecciĂłn contra confiscaciones, una forma de oro digital y un catalizador para la desmonetizaciĂłn en los mercados emergentes.
El estudio da detalles sobre cĂłmo, en cada una de esas capacidades o fortalezas, Bitcoin tiene grandes oportunidades de mercado.
Bitcoin como red global de liquidaciones
En la actualidad, destaca Ark Invest, todos los pagos internacionales en dólares se deben liquidar a través de la Liquidación al Mayor en Tiempo Real (RTGS) de la Reserva Federal. «Bitcoin obvia la necesidad de intermediarios para mediar y liquidar transacciones y es capaz de liquidar transacciones de alto valor».
Si solo capturara un 10% de los volĂșmenes de liquidaciones en Estados Unidos, que totalizan USD 1.300 billones, Bitcoin podrĂa escalar 7 veces, de USD 200.000 millones a 1,5 billones de dĂłlares.
Bitcoin como protecciĂłn contra la confiscaciĂłn de activos
Ante los corralitos financieros, o las confiscaciones de capital que algunos gobiernos han realizado, los ciudadanos suelen quedar desprotegidos, afirma el estudio. Con Bitcoin, en cambio, es posible la soberanĂa personal. «Creemos que, con una buena gestiĂłn de las llaves pĂșblicas y privadas, bitcoin no puede ser confiscado», dicen los autores.
En nuestra opiniĂłn, una asignaciĂłn sensata a bitcoin se aproximarĂa a la probabilidad de que un corrupto o el rĂ©gimen equivocado confiscarĂĄn activos, ya sea por inflaciĂłn de dinero fiduciario o por incautaciĂłn total
Ark Invest. Bitcoin como inversiĂłn.
Asignando a bitcoin un 5% de los activos en moneda fĂat de los paĂses emergentes, el valor de Bitcoin pasarĂa de USD 200.000 millones a USD 2,5 billones.
Bitcoin como oro digital
En la comparación entre bitcoin y el oro, se han resaltado varias ventajas de bitcoin frente a ese metal precioso. Por ejemplo, bitcoin es mås eficiente en términos de portabilidad, divisibilidad, verificación y transferibilidad, atributos que también protegen contra la centralización.
En cuanto al potencial de expansiĂłn del valor de Bitcoin, Ark Invest argumenta que, si este lograra crecer hasta ocupar un 10% del mercado del oro, llegarĂa casi a un valor de 1 billĂłn de dĂłlares, lo que equivale a una multiplicaciĂłn por 5.
Bitcoin como un catalizador para la desmonetizaciĂłn en mercados emergentes
Respecto a los paĂses con altos Ăndices de inflaciĂłn o con hiperinflaciĂłn, Ark Invest afirma que la falta de confianza en las autoridades monetarias, lleva a los inversionistas y a quienes desean ahorrar, a buscar activos de refugio como el oro o bitcoin.
Como no estĂĄ sujeto a controles de capital, bitcoin puede convertirse en un importante vehĂculo de ahorro en los mercados emergentes, a tal punto que los negocios pudiesen exigir pago en bitcoin en vez de fĂat.
Aunque Bitcoin no ha evolucionado lo suficiente para dar servicio a toda la economĂa de un paĂs, Ark Invest cree que la demanda de bitcoin crecerĂĄ en los mercados emergentes, mientras que su infraestructura debiera alcanzar una masa crĂtica.
Si bitcoin pudiese capturar el 5% de la base monetaria global fuera de las monedas fĂat mĂĄs grandes (dĂłlar, yen, yuan y euro), su capitalizaciĂłn de mercado se multiplicarĂa por 6, y podrĂa llegar a los USD 1,2 billones.
CorrelaciĂłn de bitcoin con activos tradicionales
Hay perĂodos en los que bitcoin ha mantenido correlaciĂłn alta con el oro, por ejemplo, despuĂ©s de la declaraciĂłn de la pandemia por parte de la OMS. Sin embargo, cuando se compara histĂłricamente con los principales activos de la economĂa convencional, la correlaciĂłn se mantiene baja: entre -0,2 y 0,2.
Las cifras usadas por Ark Invest en el estudio de la correlaciĂłn de bitcoin frente a cada uno de los activos, comprenden 2.500 puntos recogidos durante una dĂ©cada. AdemĂĄs del oro, el petrĂłleo, los bonos, el Ăndice S&P 500 y la industria inmobiliaria, se incluyen compañĂas como Apple y Tesla.
En la tabla anterior, se aprecia que el Ășnico activo que escapa significativamente a esta tendencia, es la industria inmobiliaria, que refleja una correlaciĂłn de 0,34 con bitcoin.
Después de la declaración de la pandemia, a mediados de marzo, se produjeron aumentos puntuales de las correlaciones de bitcoin con el oro y con S&P 500, señala Ark Invest.
En la ausencia de shocks similares a la pandemia, creemos que las correlaciones entre bitcoin y los activos tradicionales tenderĂĄ nuevamente hacia cero, hasta que los que asignan activos a los portafolios incluyan bitcoin en estos de manera rutinaria y hasta que el sistema financiero tradicional incorpore a Bitcoin en su infraestructura.
Ark Invest. Bitcoin como inversiĂłn.
En un poco mĂĄs de 10 años de historia, dice Ark Invest, bitcoin ha sido el activo de mejor desempeño del siglo XXI. «Una inversiĂłn de USD 10.000 en bitcoin hace 5 años, producirĂa hoy 119% de retorno compuesto anual, el equivalente de tener hoy aproximadamente medio millĂłn de dĂłlares», señala el estudio.
La madurez de bitcoin como activo institucional
Con un mercado de capitalizaciĂłn que supera los 200.000 millones de dĂłlares, la comercializaciĂłn de bitcoin se realiza en exchanges o casas de cambio centralizadas de criptomonedas, no entre bancos, destaca Ark Invest.
La comercializaciĂłn de bitcoin se da en diferentes niveles, de acuerdo al activo por el cual se intercambia. Ark Invest estima que el volumen diario promedio de bitcoin intercambiado por USD es de 200 millones, pero que puede triplicarse si se consideran el resto de las principales monedas nacionales. Las monedas fĂat representan entonces 600 millones de dĂłlares del volumen promedio diario.
Al agregar otra popular clase de activo para comerciar bitcoin, las stablecoins, se puede llegar a USD 1.900 millones de volumen diario. El prĂłximo escalĂłn en el volumen de bitcoin, estĂĄ en el resto de las criptomonedas que agregan 700 millones de dĂłlares. El volumen de bitcoin intercambiado con todas las monedas fĂat y todas las criptomonedas, llega a USD 2.600 millones.
Finalmente, la contribuciĂłn mĂĄs importante al volumen diario de bitcoin, casi el 80%, viene de los denominados derivados: los futuros de bitcoin y las opciones. Con esta importante contribuciĂłn, de USD 10.300, se llega a USD de 12.900 millones de volumen promedio diario.
Bitcoin se mide con «FANG»
Cuando se analiza el volumen spot diario de bitcoin frente a las principales clases de activos tradicionales, queda claro que bitcoin se mueve en un orden de magnitud muy inferior al de los mercados tradicionales de valores.
Todos los mercados spot de bitcoin, considerando el volumen diario promedio, no sobrepasan los 3.000 millones de dólares, señala Ark Invest. En comparación, la suma de los mercados spot de las acciones tradicionales es 160 veces mås grande: USD 496.000 millones. Los mercados de bonos y forex van mucho mås allå: USD 893.000 millones y USD 1,99 billones, respectivamente, de volumen spot diario, en promedio.
Es prudente aclarar que la comparaciĂłn anterior es realizada por Ark Invest entre Bitcoin y varias clases de activos tradicionales. «En otras palabras, el trading de bitcoin es comparable en tamaño con el de una compañĂa de alta capitalizaciĂłn de mercado, y no con el volumen de una clase completa de activos».
En busca de un segmento en el que Bitcoin pueda medirse con empresas comparables, de acuerdo a su volumen de trading, Ark Invest propone a FANG, las siglas de las conocidas empresas tecnolĂłgicas que liderizan la web, el lugar de nacimiento de Bitcoin: Facebook, Amazon, Netflix y Google.
Comparado con las acciones de «FANG», destaca el estudio de Ark Invest, el volumen de trading de Bitcoin supera al de Netflix y al de Google, pero es menor que el de Facebook y que el de Amazon.
El volumen de trading de bitcoin ha crecido de forma exponencial, señalan los autores. «Desde inicios de 2013 la tasa de crecimiento anual compuesto ha sido de 215%, lo que significa que los volĂșmenes se triplican cada año», dice el estudio.
AsignaciĂłn de bitcoin a portafolios de inversiĂłn
El estudio dedica una secciĂłn a las estrategias de asignaciĂłn de bitcoin a portafolios de inversiĂłn y para ello simulĂł 1 millĂłn de portafolios con diferentes asignaciones de bitcoin.
Tomando en cuenta los escenarios mencionados anteriormente sobre el posible crecimiento de Bitcoin, se consideraron tres grupos de simulaciones, durante un perĂodo de 5 años. Para cada grupo se asume que la inversiĂłn abarca un porcentaje determinado del mercado total objetivo de bitcoin. En 5 años, ese mercado total objetivo es estimado por Ark Invest en USD 110 billones de dĂłlares.
En el primer caso, se supone que la inversiĂłn en bitcoin serĂĄ del 1% del mercado total objetivo, o 1,1 billones de dĂłlares. Luego se abordan escenarios de 5% (USD 5,5 billones) y del 10% (USD 11 billones).
En los grĂĄficos siguientes se aprecia que los retornos en el segundo caso aumentan considerablemente, aunque a niveles de volatilidad mayores.
En sus conclusiones, el estudio considera que el råpido crecimiento de bitcoin como activo monetario lo ha posicionado para que se le incluya en portafolios de inversión diversificados. Al ofrecer los perfiles de riesgo-recompensa mås atractivos del mercado, señala el estudio, «debiera escalar de 200.000 millones de dólares hoy, a entre USD 1 billón y USD 5 billones de capitalización entre los próximos 5 a 10 años».
Las estrategias de asignaciĂłn de bitcoin fueron abordadas por CriptoNoticias, con detalles sobre anĂĄlisis realizados por CoinShares y BitWise. El Ă©nfasis en estos anĂĄlisis fue el de la variaciĂłn de los porcentajes entre el 1% y el 5% de asignaciĂłn de bitcoin, aplicando un reajuste trimestral de los portafolios de acuerdo a la volatilidad.
Un caso reciente de inversiĂłn institucional que alcanzĂł notoriedad, fue protagonizado por la empresa MicroStrategy. DespuĂ©s deâŻinvertir 250 millones de dĂłlaresâŻen bitcoin el 11 de septiembre pasado, esta empresa se convirtiĂł en la primera corporaciĂłn privada en establecer parte de sus reservas de tesorerĂa en bitcoin. El pasado lunes 14, esta firmaâŻredoblĂł su apuesta en bitcoin, al dedicar USD 175 millones adicionales para incrementar su reserva estratĂ©gica en bitcoin.