Günlük Hisse Yorumları / Deniz Yatırım – (25.02.2021)

CCOLA; 4Ç20 net karı beklentilerin altında geldi / hafif olumsuz

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY71.95
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a

 Coca Cola İçecek, 4Ç20’de 3,184 milyon TL gelir (Kons.: 3,083 milyon TL), 504 milyon TL FAVÖK (Kons.: 486 milyon TL) ve 163 milyon TL net zarar (Kons.: 53 milyon TL net kar) açıkladı. Operasyonel sonuçlar beklentilere paralel gelirken finansal giderlerdeki artış ve yatırım faaliyetlerinden giderlerin etkisiyle Şirket bu dönemde net kar beklentilerine karşılık zarar açıkladı. Sonuçların hisse performansına hafif olumsuz etkiye neden olacağını düşünüyoruz.

 Şirketin 4Ç20 konsolide satış hacmi yıllık bazda %11,7 artış gösterdi; (i) Uluslararası operasyonların satış hacmi %15,8 arttı (ii) Türkiye operasyonlarının satış hacmi %7,3 arttı (iii) Gazlı içecekler kategorisi %20,2 büyüdü (iv) Cola-Cola markası güçlü performans sergileyerek %24,8 büyümeyi başardı.

 Türkiye operasyonlarında, gazlı içecekler kategorisi 4Ç20’de başarılı performans sergiledi ve 4Ç19’daki %15,8’lik yüksek baza rağmen yıllık bazda %18,1 büyüdü. Gazsız içecekler kategorisinin satış hacmi, geçen senenin aynı dönemindeki %12,9’lık büyümenin yarattığı yüksek baza rağmen, 4Ç20’de %1,4 artış sağladı. Türkiye operasyonlarının satış hacmi, 2019 yılındaki %3,2’lik büyümenin ardından, 2020 yılında %7,5 daralarak 512 milyon ünite kasa olarak gerçekleşti. Gazsız içecekler kategorisi, zayıf geçen ikinci ve üçüncü çeyreğin etkisiyle 2020 yılında yıllık bazda %13,3 daraldı. Uluslararası operasyonlar, Tacikistan hariç, tüm ülkelerin büyümeye pozitif katkı sağlaması ile 4Ç20’de yıllık bazda %15,8 artış gösterdi. 2020 yılında ise, uluslararası operasyonların konsolide satış hacmi, gazlı içecekler kategorisindeki %6,5’lik büyümenin desteği ile yıllık %2,8 arttı.

 4Ç20’de ünite kasa başı net satış geliri gazlı içecek satışlarının payının artması ve fiyat ayarlamalarına bağlı olarak konsolide bazda %32,6 ve kur etkisinden arındırılmış olarak %14,1 yıllık büyüme kaydetti.

 4Ç20’de FAVÖK yıllık %100 artarak 504 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Aynı dönemde, FAVÖK marjı da yıllık 410 baz puan artış ile %15,8’e seviyesindedir. Şirket, 4Ç19’daki 85 milyon TL net finansal gidere karşılık bu çeyrekte 179 milyon TL net finansal gider açıkladı. Buna ek olarak, yatırım faaliyetlerden giderlerdeki 101 milyon TL’lik rakam net karı baskıladı.

 Konsolide borç, 2019 yılsonunda 924 milyon USD seviyesindeyken, 2020 sonu itibarıyla yabancı para cinsinden borçlardaki düşüşle birlikte 839 milyon USD’ye düştü. Net borç/FAVÖK oranı, 2019 yılsonunda olduğu 1,12x seviyesinden 2020 yılsonunda 0,47x seviyesine geriledi. Konsolide finansal borcun %59’u USD (2019 yılsonu: %68), %14’ü EUR, %18’i TL ve geri kalan %8’i diğer para birimleri cinsindendir.

 Yönetimin 2021 Yılına Ait Beklentisi: (i) konsolide satış hacimlerinde %4 – %6 aralığında büyüme (ii) Türkiye operasyonlarında düşük tek hane büyüme (iii) uluslararası operasyonlarda yüksek tek haneli büyüme (iv) konsolide net satış gelirinin %6 – %8’i oranında yatırım harcaması.

 Yönetim Kurulu, 27 Mayıs 2021 tarihinde hisse başına brüt 1,97 TL – net 1,6745 TL’nin temettü Genel Kurul’a önerdi. Son kapanışa göre %2,7 oranında brüt temettü verimliliğine işaret etmektedir.

GUBRF; Maden ruhsatı Gübretaş Maden’e devrediliyor / nötr

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY74.10
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a

 Gübre Fabrikaları Yönetim Kurulu, Söğüt Altın Madeni ruhsatının ve ruhsat kapsamı çalışmaların %100 pay sahibi olduğu bağlı ortaklığı Gübretaş Maden Yatırımları A.Ş.’ye devredilmesine karar verdi, bu kapsamda maden ruhsatı devir sözleşmesi imzalandı. Devir işlemi ile ilgili olarak bir defaya mahsus KDV hariç 36.000.000 TL sabit ruhsat devir bedeli ve maden üretimi devam ettiği sürece yıllık bazda cirodan %3 oranında nispi ruhsat devir bedeli ödenecek. Açıklamada ayrıca Gübretaş Maden Yatırımları A.Ş. tarafından maden yatırımına yönelik teknik çalışmaların sürdürüldüğü belirtildi. Gübretaş Maden 2020 yılında altın madeni yatırımlarının yürütülmesi için kurulmuştur. Geçen ay şirketle ilgili sermaye artırımı kararı açıklandığında maden yatırımı sürecinin ilerlemesine dolayısıyla GUBRF hissesinde olumlu tepki görülmüştü. Gübretaş söz konusu şirketin %100 payına sahip olduğu için tüm gelir-giderleri Gübre Fabrikaları’nın gelir tablosuna konsolide edilecektir. Dolayısıyla ruhsatın Gübre Fabrikaları’nın %100 bağlı ortaklığı konumundaki şirkete devredilmesini nötr olarak değerlendiriyoruz. Güçlü geçmiş dönem performans ve yüksek çarpanlar dolayısıyla hissede kısa vadede dönem dönem kar satışları görülebilir, ancak orta-uzun vadede maden yatırımlarının desteğiyle yatırımcı ilgisinin süreceğini tahmin ediyoruz.

 Hatırlanacağı gibi 22 Aralık 2020 tarihinde Anadolu Ajansı’nda yer alan haberde, Türkiye Tarım Kredi Kooperatifleri Genel Müdürü ve Gübretaş Yönetim Kurulu Başkanı Fahrettin Poyraz Gübretaş’a ait Söğüt Altın Sahası’nda 3,5 milyon onsluk altın kaynağının tespit edildiğini belirterek, bugünkü fiyatlar üzerinden yaklaşık 6 milyar dolar civarında bir değer olduğunu ifade etmişti.

 GUBRF son 6 aylık dönemde Söğüt Maden sahasına dair beklentilerin de katkısıyla nominal bazda %211, endeks göreceli olarak %124 oranında değer kazanmıştır.

BAGFS; Sermaye artırımı kararı / nötr

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY25.42
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a

 Şirket, 45 milyon TL olan sermayesinin esas sermaye sisteminde 90 milyon TL nakden sermaye artırımı yapılarak 135 milyon TL’ye yükseltilmesi için gerekli izinlerin alınmasına müteakip Esas Sözleşme Değişikliğinin yapılacak ilk Genel Kurul’un onayına sunulmasına oy birliği ile karar verilmiştir. Haberin hisse performansı üzerinde nötr bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.

SKBNK; 4Ç20 Finansalları Değerlendirmesi / olumlu

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY1.37
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a

 Şekerbank 4Q20 konsolide finansallarında 113 milyon TL net kar açıkladı. Banka bir önceki dönem 12 milyon TL net kar, geçen yılın aynı döneminde ise 480 milyon TL zarar açıklamıştı. Bankanın bu dönemde özsermaye karlılığı %19.0 olarak gerçekleşti. Net faiz gelirlerindeki iyileşmenin yanısıra diğer faaliyet gelirlerindeki artış net kar büyümesinde etkili olmuştur. Bankanın 2020 yılı konsolide net kar rakamı ise %12.5 yıllık özsermaye karlılığı ile 193 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. 2019 yılında ise 768 milyon TL zarar vardı. Açıklanan sonuçların hisse fiyatı üzerinde olumlu bir etkisi olabileceğini düşünüyoruz.

TTKOM; 2020 yılı kar matrahı 3,2 milyar TL olarak belirlendi / olumlu

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY7.86
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a

 Türk Telekom Yönetim Kurulu dün yapılan toplantısında kar dağıtımına ilişkin karar aldı. Konsolide mali tablolara göre oluşan vergi sonrası kar olan 3.177.873.000,00 TL’nin ilgili mevzuat uyarınca kar dağıtımında esas alınacağı belirtildi. Şirket’in genel kanuni yedek akçe tavanına ulaşmış olması nedeniyle 2020 yılı için bu yedek akçe ayrılmayacak. Buna göre birinci kar matrah tutarı bağışların da eklenmesiyle 3.239.444.358,98 TL olarak belirlendi. Şirket açıklamasında belirtilmemiş olmakla birlikte, bu matrahtan olağanüstü yedek ayrılmayacağı varsayımıyla, hisse başına brüt temettü tutarı 0,9255 TL’ye denk gelmektedir. Brüt temettü verimi son kapanış fiyatına göre %11,8 düzeyindedir. Haberin hisse üzerinde olumlu etkiye neden olacağını tahmin ediyoruz.

 Hatırlanacağı gibi Türk Telekom Yönetim Kurulu Mart 2020’de 2019 yılı net dağıtılabilir dönem kârının yaklaşık %50 oranına tekabül eden toplam brüt 1.203.020.000 TL’nin dağıtılmasına karar vermişti. Ancak kar dağıtımına dair kısıtlama nedeniyle 2019 yılı net dağıtılabilir dönem kârının %25’inin dağıtılması karara bağlanmış ve temettü dağıtımı 28.07.2020 tarihinde gerçekleşmişti.

 Şirket Yönetim Kurulu 25 Ocak 2021 tarihinde 2019 yılından kalan temettü ödemesiyle ilgili olarak hisse başına brüt 0,1718 TL, net 0,1460 TL (toplam brüt 601,37 milyon TL) temettü ödenmesini kararı almıştı. Karar, 19 Mart 2021 tarihinde yapılacak 2020 yılı olağan genel kurul toplantısında hissedarların onayına sunulacak.

Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten