Günlük Hisse Yorumları / Deniz Yatırım – (5.03.2021)

ENKAI; 4Ç20 net karı beklentilerin üzerinde / olumlu

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY7.84
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a

 Enka İnşaat 4Ç20’de 3,28 milyar TL gelir (Konsensus:3,00 milyar TL), 655 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 706 milyon TL) ve 1,99 milyar TL net kar (Konsensus: 1,01 milyar TL net kar) açıkladı. Net kar rakamı konsensusun %97, piyasadaki en yüksek tahminin de %23 üzerinde gerçekleşti. Sonuçların hisse performansına pozitif etki yapacağını tahmin ediyoruz.

 Enka İnşaat 4Ç20’de yıllık %25 artışla 3,28 milyar TL satış geliri elde etti. Konsolide satış gelirleri içinde %71 paya sahip olan inşaat segmenti gelirleri yıllık bazda %23 artışla 2,33 milyar TL’ye yükselirken, %17 paya sahip gayrimenkul segmenti gelirleri de yıllık %10 artışla 569 milyon TL oldu.

 Konsolide brüt kar marjı önceki yılın aynı dönemine kıyasla 3,9 puan artarak %23,2’ye yükseldi. Buna paralel olarak FAVÖK marjında da 3,4 puanlık artış görüldü.

 4Ç20’de kaydedilen net 1,96 milyar TL’lik yatırım faaliyeti geliri net kar büyümesini destekledi (4Ç19: 775 milyon TL).

 4Ç19’da 14,5 milyon TL net finansal gelir yazan Şirket 4Ç20’de 100,3 milyon TL net finansal gider kaydetti.

 2020 yılının tamamında Şirket 11,6 milyar TL satış geliri elde etti. Satış gelirlerinin %74’lük kısmı inşaat, %17’lik kısmı ise gayrimenkul segmentinden elde edildi.

 İnşaat segmentinde yapılmakta olan işlerin kalan tutarı (backlog) 2020 sonu itibari ile 3,04 milyar USD seviyesindedir (Eylül 2020 sonu: 2,8 milyar USD).

 Enka İnşaat Yönetim Kurulu Ağustos 2020’de 28 milyon adede kadar payın geri alımının gerçekleştirilmesi yönünde karar almıştı. 31 Aralık 2020 itibariyle 26,1 milyon pay alımı ile %93’ü tamamlandı.

PGSUS; 4Ç20 FAVÖK ve net karı beklentinin altında gerçekleşti / sınırlı olumsuz

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY89.55
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a

 Pegasus 4Ç20’de 1,28 milyar TL gelir (Konsensus: 1,27 milyar TL), 4 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 80 milyon TL) ve 740 milyon TL zarar (Konsensus: 359 milyon TL zarar) elde etti. FAVÖK ortalama piyasa beklentisinin %95 altında oluşurken, zarar kalemi bu dönemde kaydedilen 22 milyon Euro’lık varlık satış zararının da etkisiyle beklentilerden yüksek geldi. Şirket yönetimi bugün 2020 yılı sonuçlarına dair telekonferans gerçekleştirecek. Sonuçların hisse performansı üzerindeki etkisinin hafif olumsuz olmasını bekliyoruz.

 4Ç20’de iç hat yolcu trafiği yıllık bazda %37, dış hat yolcu trafiği için %64 azaldı; toplam yolcu sayısı yıllık bazda %50 geriledi. Doluluk oranı yıllık 13,4 puan azalışla %75 düzeyinde gerçekleşti. 2020 yılının tamamında yolcu sayısında iç hatta %40, dış hatta %65 azalış görüldü, doluluk oranı 8,8 puan azalışla %79,7 oldu. İç hat trafiğinde Aralık ayında kısıtlamalar nedeniyle hız kaybı görülürken, Ocak 2021’de kademeli bir toparlanma gözlendi.

 Ciro 4Ç20’de yolcu sayısı ve birim gelirlerdeki düşüşün etkisiyle yıllık %65 azalışla 140 milyon Euro oldu. Toplam maliyetlerde ise yıllık %43 gerileme kaydedildi. Bunun sonucunda FAVÖK 4Ç’de yıllık %89 azalışla 10 milyon Euro düzeyinde gerçekleşti. 4Ç19’da 12 milyon Euro net kar elde eden Şirket bu dönemi varlık satışından kaydedilen 22 milyon Euro’luk zararın da etkisiyle 69 milyon Euro zarar ile tamamladı.

 2020 sonu itibariyle filo 93 uçaktan oluşmaktadır; 2021 sonunda 92 uçak olarak planlanmaktadır.

 Şirket’in 2020 sonu itibariyle 1,58 milyar Euro net borç pozisyonu bulunmaktadır (2019 sonu: 846 milyon Euro, Eylül 2020 sonu: 1,30 milyar Euro).

 Şirket devam eden belirsizlik nedeniyle 2021 yılına dair finansal tahminlerini paylaşmamaktadır. Bununla birlikte AKK üretimi 2019’un %70-75’i seviyesinde olması öngörülmektedir.

THYAO & PGSUS; İç hatta tavan fiyat uygulamasının sona ermesi ile ilgili çalışmalar sürüyor / olumlu

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY14.72
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a

 Habertürk sitesinde yayımlanan habere göre, iç hat uçak biletlerinde “tavan” fiyat uygulamasının kaldırılması için çalışmalar başlatıldı. Haberde Ulaştırma Bakanlığı’nın bu konuyla ilgili havacılık sektörü temsilcileriyle temasa geçtiği, çalışmaların turizm sezonu açılmadan tamamlanabileceği belirtiliyor. Habere göre, fiyatların belirlenmesi sürecinde başta jet yakıtı olmak üzere fiyatlamaya esas oluşturacak temel parametreler belirlenecek, bu parametreleri içeren bir formül oluşturulacak ve bilet fiyatları “makul” ölçüleri aşmayacak şekilde hesaplanacak. Tavan fiyat uygulamasının kaldırılması havayolu şirketlerinin satış gelirlerini ve özellikle karlılıklarını olumlu yönde etkileyebilir. Henüz çalışmalara dair detaylı bilgi olmadığı için bu aşamada yeni uygulamanın şirketlere ne ölçüde etkisi olacağına dair yorum yapmak için erken olduğunu düşünüyoruz. Bununla birlikte bu konudaki beklentiler, aşılama sonrası artması beklenen mobilite ile birlikte, havacılık sektörüne yönelik olumlu algıyı destekleyebilir. Bu nedenle haberi THY ve PGSUS için olumlu olarak değerlendiriyoruz. Son 12 aylık dönemde endeksin %11 altında performans gösteren THY son 1 aylık dönemde ise endeksin %19 üzerinde bir performans sağlamıştır. PGSUS’un son bir aylık göreceli getirisi ise %23 düzeyindedir.

 Tavan fiyat uygulaması, özellikle bayram ve tatil günleri bilet fiyatlarının aşırı yükselmesini önlemek için gündeme gelmişti. 2017 yılında 352 TL’ye yükseltilen tavan fiyat, 2018 yılında da aynı tutarda uygulanmıştı. Son olarak 2019 yılının sonunda Bilet fiyatlarının, bayram ve özel gün ayrımı yapılmadan tek yönde, 450 TL’yi geçemeyeceği açıklandı.

SISE; Hisse başına brüt 0,1632 TL temettü kararı / nötr

Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY7.68
Hedef Fiyat/Hisse TRY9.90
Getiri Potansiyeli 29%

 Şişecam Yönetim Kurulu, 31 Mayıs 2021 tarihinde hisse başına brüt 0,1632272 TL, net 0,1387431 TL nakit kar payı ödenmesine karar verdi. Karar, 30 Mart 2021 tarihinde yapılacak olan Olağan Genel Kurul Toplantısı’nda ortakların onayına sunulacak. Son kapanışa göre %2,1 oranında brüt temettü verimliliğine işaret etmektedir. Haberin hisse performansı üzerindeki etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.

Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten