1Ç21 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 6.67
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 9.00
Potansiyel Getiri %35
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %0.8 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %20.4 artışla 7.6 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7.7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 23.1 artışla 3.6 milyar TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 378 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 106 baz puan artışla %47.5 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %22.75 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %105.2 artışla 1.4 milyar TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %13.6 artışla 18.4 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç21’de 7.587 mn TL satış geliri (kons: 7.483 mn TL-Gedik: 7.463 mn TL), 3.803 mn TL düzeltilmiş FAVÖK (kons: 3.481 mn TL-Gedik: 3.445 mn TL) ve 1.356 mn TL net kar (kons: 1.096 mn TLGedik: 1.096 mn TL) açıklamıştır. 1Ç21’de yüksek marjlı geniş bant segmentindeki güçlü gelir artışı ve operasyonel giderlerdeki tasarruflar olumlu operasyonel performansın ana nedenleri olurken finansal giderlerdeki gerileme de net karı desteklemiş oldu. Şirket 1Ç21 finansal gerçekleşmeleri sonrası, 2021 yılı beklentilerini revize etmiştir. 2021 yılında konsolide gelir büyümesi yaklaşık %16 (önceki: yaklaşık % 14 -1Ç21: %20), konsolide FAVÖK yaklaşık 15,4 milyar TL (önceki: yaklaşık 15,0 milyar TL-1Ç21: 3,8 milyar TL) ve yatırım harcamaları yaklaşık 8 milyar TL (önceki: yaklaşık 7,7 milyar TL-1Ç21: 1,3 milyar TL) beklenmektedir. Sabit geniş bant gelirlerindeki %34’lük yükseliş kaynaklı şirketin satış gelirleri yıllık büyüme göstermiştir. Mobil segment gelirleri yıllık %13 artarken, uluslararası gelir %52 yükselmiştir. Güçlü genişbant gelir büyümesinde, 1Ç21’de net abone artışı normalleşerek 204 bin olmasına rağmen, yüksek abone baz etkisi ve abone başına gelirdeki (ARPU) yıllık %14’lük artış ana nedenlerdir. Fiber segmentte 1,1 milyon adet net abone katkısı görülmektedir. Güçlü gelir büyümesi ve düşük kurumsal maliyetler sonrası şirketin FAVÖK’ü önemli ölçüde büyüme göstermiştir. Kapanmalardan ötürü düşük pazar aktivitesi nedeniyle ticari maliyetler sadece %1,4 artmış, vergi ve hazine giderleri %12,8 yükselirken, ağ ve teknoloji maliyetleri %13,8 büyümüştür. Böylelikle şirketin FAVÖK marjı da %50,1 seviyesine ulaşmıştır. 1Ç20’de 870 milyon TL, 4Ç20’de 907 milyon TL olan net finansal giderler, 1Ç21’de Türk Lirası’ndaki değer kaybına rağmen 661 milyon TL’ye gerilemiştir. Böylelikle net kar %100’ün üzerinde artış kaydetmiştir. Hisse son 2021 yılı beklentilerine göre 2,7x FD/FAVÖK ve 4,7x F/K ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım