Günlük Hisse Yorumları / Deniz Yatırım – (29.07.2021)

AKBNK; 2Ç21 Finansalları Değerlendirmesi / olumlu

Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY5.10
Hedef Fiyat/Hisse TRY7.60
Getiri Potansiyeli 49%

 Akbank 2Ç21 konsolide olmayan finansallarında 2,105 milyon TL net kar açıkladı. Bankanın karı %3.8 ç/ç %32.7 y/y artarken dönemsel özsermaye karlılığı %12.9 olarak gerçekleşti. Açıklanan net kar bizim 2,062 milyon TL’lik (konsensüs: 2,029 milyon TL) beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşti.

 Akbank için AL önerimizi korurken hedef fiyatımızı 7.60 TL’ye yükseltiyoruz (önceki 7.10 TL). Çeyrekte öne çıkan özellikler:
 %4.0 TL kredi büyümesi.
 Vadesiz mevduatın toplam mevduat içerisindeki payı 130 baz puan kadar artmıştır.
 Marj genişlemesi 46 bps.
 Takipteki kredi oranı 30 bps düşerek %6.1 olmuştur.
 Faiz dışı net gelirler beklentimizden daha iyi.

TOASO; 2Ç21 FAVÖK ve net kar beklentinin üzerinde gerçekleşti / olumlu

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY32.28
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a

 Tofaş, 2Ç21’de 7.564 milyon TL gelir (Konsensus: 7.387 milyon TL / Deniz Yatırım: 7.344 milyon TL), 1.212 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 968 milyon TL / Deniz Yatırım: 973 milyon TL) ve 867 milyon TL net kar (Konsensus: 696 milyon TL / Deniz Yatırım: 696 milyon TL) açıkladı. Şirket’in operasyonel karlılığı ve net kar beklentilerin üzerinde geldiği için ve 2021 yılına ait beklentilerinde yapılan yukarı yönlü revizyon sonrasında 2Ç21 sonuçlarının hisse performansına olumlu bir etki yapacağı düşüncesindeyiz.

 Tofaş’ın, 2Ç21’de gelirleri düşük baz etkisi kaynaklı yıllık %148’lik yükseliş ile 7.564 milyon TL’ye ulaşmıştır. 2Ç21 satış kırılımına baktığımızda pandeminin yarattığı düşük baz dolayısıyla ihracat satış adedi %279’luk artış ve kurun verdiği pozitif destek ile satış gelirleri yıllık bazda %207 artmıştır. Yurtiçi segmente bakıldığında, araç fiyatlarının artmaya devam edeceği düşüncesi ile tüketicinin talebi öne çekilmesiyle 2Ç21’de adetsel bazda satışlar %59 artış göstermiştir. Yurtiçi satış gelirlerinde ise adetsel büyümenin verdiği pozitif katkı ile yıllık %106’lık bir yükseliş olduğu gözlemlenmiştir. Tofaş’ın toplam perakende satışları 2021’nin ilk altı ayında %59 artarak 65.416 adet olarak gerçekleşmiştir. Tofaş’ın hafif araç pazarındaki payı 2021 yılı ilk altı ayında 0,1 puan azalarak %16,0 olarak gerçekleşmiş, Fiat markası ise pazar lideri olmuştur.

 2Ç21’de brüt kar rakamı, başarılı maliyet uygulamaları sayesinde satış büyümesine paralel yıllık %149 yükseliş ile 1.232 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket’in brüt karındaki yükselişin de desteğiyle FAVÖK rakamı yıllık %124 artarak 1.212 milyon TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı aynı dönemde yıllık 180 baz puan azalarak %16,0 seviyesine gerilemiştir. 2Ç21 net kar rakamı hem piyasa beklentisinin, hem de beklentimizin üstünde gelirken yıllık %201’lik bir yükseliş ile 867 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.

 Şirketin 1Ç21 sonunda 4,7 milyar TL olan net borcu 1Y21 itibari ile 5,0 milyar TL seviyesine yükselmiştir.
 Yönetim 2021 yılına ait beklentilerini ihracat adetleri dışında yukarı yönlü revize etti; (i) Yurtiçi Hafif Araç Pazarı 800 bin – 850 bin araç (önceki 700 bin – 750 bin) (ii) Tofaş Yurtiçi Pazar Satışları 135 bin – 150 bin araç (önceki 120 bin – 135 bin) (iii) Tofaş ihracat adetleri 150 bin – 160 bin araç (önceki 150 bin – 165 bin) (iv) Toplam Üretim Adetleri 280 bin – 300 bin araç (önceki 265 bin – 290 bin) (v) 100 milyon EUR yatırım harcaması yapmayı planlamaktadır.

 Genel değerlendirme: Yurtiçi otomobil ve hafif ticari araç toplam pazarı, 1Y21’de yıllık %55 artış göstererek 394.701 adet olarak gerçekleşmiştir. Yurtiçi talebin 1Y21’deki seyirde devam edeceği ve ihracat satış adetlerinin de “take or pay” anlaşması garantisi altında olduğu düşünüldüğünde 2021 yıl sonunda güçlü sonuçlar elde edeceğini düşünüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren %13 relatif getiri sağlamıştır. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 6.1x F/K ve 5.3x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

FONET; 3 milyon USD tutarında sözleşme imzaladı / sınırlı olumlu

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY12.56
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a

 Fonet Bilgi, Türksat Uydu Haberleşme Kablo TV ve İşletme A.Ş. tarafından 09.03.2021 tarihinde yapılan “KKTC e-Sigorta Bilgi Sistemi Hizmet Alımı” ihalesine katılmıştı. Yapılan ihaleye 7 (yedi) şirket iştirak etmiş olup 3.090.000 USD ile en uygun teklifi Fonet Bilgi sunmuş, 27.05.2021 tarihinde ise ihaleyi kazandığını duyurmuştu. Devam eden sözleşme aşaması tamamlanmış olup Türksat Uydu Haberleşme Kablo TV ve İşletme A.Ş. ile “KKTC Sağlık Bilgi Sistemi Projesi Hizmet Temini” sözleşmesi 3.090.000 USD bedelle 28.07.2021 tarihinde imzalanmıştır. 2020 yılsonu cirosu 65 milyon TL olan firmada, sözleşme tutarının yüksek montanlı olmasını da gözönünde bulundurarak, bilinirliği bulunan bu haberin hisse üzerinde sınırlı olumlu bir etki yaratacağını düşünüyoruz.

 2020 yılsonu verilerine göre FONET’in lokomotif ürünü, 200’ün üzerinde hastanede aktif olarak çalışan Hastane Bilgi Yönetim Sistemi (FONET HBYS) olup Şirket’in bu alandaki kamu pazar payı %20’nin üzerindedir.

HEKTS; Veteriner ilaçlarının üretimi konulu firma paylarının tamamını 92.000.000 TL bedel karşılığında satın almıştır / sınırlı olumlu

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY7.64
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a

 Hektaş, sürdürülebilir büyümeyi devam ettirmek, şirketin ürün portföyünü zenginleştirmek ve yeni iş kollarına girip yeni ürünler geliştirmek amacıyla, sermaye artırımı sonucunda elde edilen fonun bir kısmı ile faaliyet konusu “veteriner ilaçlarının üretimi” olan Arma İlaç San. ve Tic. A.Ş.’nin paylarının tamamını 92.000.000 TL bedel karşılığında OYAK Biyoteknoloji San. ve Tic. A.Ş.’den satın aldığını duyurdu. Açıklamaya göre, İNA metodu ile değerlenen finansal varlığın rapor değeri 85.627.196 TL – 99.028.351 TL arasındadır. Son 12 ayda endeksin %62 üzerinde getiri ile olumlu bir performans sergileyen HEKTS son dönemde ise göreceli olarak geride kalmıştır (son 3 ay %3 endeksin altında getiri). Yeni şirket alımının, artması beklenen ürün gamı ile Şirket portföyüne ve operasyonel sonuçlarına sağlayabileceği katkılar göz önünde bulundurulduğunda, hisse getirisi üzerinde sınırlı olumlu bir etki yaratabileceğini düşünüyoruz.

 Hektaş hisselerinin %58,82’si Ordu Yardımlaşma Kurumu Genel Müdürlüğü’ne aittir.

 2021 yılında toplam 24 milyar lira tarımsal destek ödemesi yapılacağı açıklanmıştır. Bunun içerisinde gübre desteği de yer alacak olup artan gübre fiyatları karşında çiftçilere olumsuz etkilenmemesi ve tarımsal üretimin kesintisiz devam etmesi için mevcut gübre destekleri %100 artırılmıştır. Hububatta (buğday, arpa, çavdar, yulaf, tiritikale) dekara 8 TL olan gübre desteği 16 TL’ye, diğer ürünlerde dekara 4 TL olan gübre desteği 8 TL’ye yükseltilmiştir.

 1Ç21 verilerine göre satış gelirleri yıllık bazda %61,7 artış kaydetmiş ve 436,6mn TL seviyesine yükselmiştir.

 1Ç21 döneminde, organomineral gübre üretimi bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %32 oranında, bitki koruma ürünleri üretimi bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %71 oranında artmıştır. İmal ürünler yanında, hazır ürünler de dâhil olmak üzere sevkiyat bir önceki yıla kıyasla %78 oranında artmıştır.

 1Ç21 döneminde FAVÖK yıllık bazda %48, net kar yıllık bazda %11 oranında artmış olup Şirket güçlü operasyonel kar marjları ile dikkat çekmiştir.

QUAGR; %10 hissesine iştirak kararı aldı / sınırlı olumlu

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY25.28
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a

 Qua Granite Yönetim Kurulu, yurt dışı pazarlama ve iş geliştirme faaliyetlerinin desteklenmesi, yurt dışı pazarların genişletilmesi ve yurtdışı perakende satış faaliyetlerini daha etkin yönetebilmek amacıyla ayrı ayrı iki tüzel şirketin %10 hissesine 100.000 TL karşılığında iştirak etme kararı almıştır. Bu kararların detayları aşağıda paylaşılmıştır.

 – 1.000.000,00 TL ödenmiş sermayeli Demireks Seramik Ticaret A.Ş. ünvanlı yeni kurulan tüzel kişi şirketin %10 hissesine 100.000 TL karşılığında iştirak etme kararı alınmıştır. Demireks Seramik Ticaret A.Ş. 28 Temmuz 2021 tarihinde Söke Ticaret Sicil Müdürlüğü tarafından tescil edilerek kurulmuştur.

 – 1.000.000,00 TL ödenmiş sermayeli Tile Space Yapı Ürünleri Ticaret A.Ş. ünvanlı yeni kurulan tüzel kişi şirketin %10 hissesine 100.000 TL karşılığında iştirak etme kararı almıştır. Tile Space firması, Qua Granit’in geleceğe yönelik stratejik hedefleri doğrultusunda, öncelikli olarak Amerika Birleşik Devletleri, İtalya ve İngiltere’de ofisler açmayı planlamaktadır. Bu ofislerin sayısının kademeli olarak arttırılması, gümrük vergisi avantajlarından faydalanılarak, yerel pazarlarda daha etkin pazarlama faaliyetlerinde bulunulması hedeflenmektedir. Qua Granit markasının yurt dışında kurulu ofisler aracılığı ile yapı market alanına ilave olarak diğer modern kanallardaki etkinliğinin arttırılması, operasyonel verimliliğin maksimize edilmesi ve bu şekilde karlılığın yükseltilmesi amaçlanmaktadır. Tile Space Yapı Ürün. Tic. A.Ş. 28 Temmuz 2021 tarihinde Söke Ticaret Sicil Müdürlüğü tarafından tescil edilerek kurulmuştur.

 Edinilen bu finansal duran varlıkların faaliyet konusu; seramik, teknik granit ve yapı malzemeleri ihracat, ithalat ve dış ticaretidir.

 5-6 Nisan tarihleri arasında halka arz edilen Şirket’in relatif performansları henüz anlam kazanmamakla beraber, ortalama işlem hacmi son 3 ay için 76 milyon TL, son 1 ay için ise 38 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Geçtiğimiz ay nominal olarak %8,1 oranında gerileyen hissede, son 6 iş gününde ise %5,2 artış izlenmiş olup bu artışın açıklanan yatırım haberleriyle de desteklendiğini düşünüyoruz. Haberin özellikle Şirket’in yurtdışı faaliyetlerinden kaynaklanacak ve operasyonel sonuçlara yansıması beklenen orta vadeli katkıları göz önünde bulundurarak, hisse getirisi üzerinde sınırlı olumlu bir etki yaratabileceğini düşünüyoruz.

 1Ç21’de satış gelirleri yıllık bazda %64 artarak 202 milyon TL’ye ulaşmıştır.

 1Ç21’de FAVÖK ve net karda yıllık bazda güçlü artışlar izlenmiş olup FAVÖK %177 artarak 58 milyon TL’ye, net kar %573 artarak 46 milyon TL’ye yükselmiştir.

Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten