Localiza tem resultados fortes, mas ações caem; por quê?

A Localiza (RENT3) divulgou seus resultados na noite da última quinta-feira (30) e fechou a safra das operadoras de carros de aluguéis (Movida (MOVI3) foi na quinta e Unidas (LCAM3) na terça).

Mesmo com a disparada no lucro, que subiu cinco vezes, as ações da empresa caiam 4,58% por volta das 12h33. O que explica esse tombo?

Uma das respostas pode estar na base de comparação: o segundo trimestre de 2020 foi duramente impactado pelas restrições da Covid, o que maquia um pouco esse salto.

De acordo com a Genial Investimentos, o resultado na empresa veio sem muito brilho e ficou abaixo de seus concorrentes.

“Com uma base de comparação mais fraca, a empresa conseguiu evoluir seus indicadores, mas com alguns números em linha com a nossa projeção (receita líquida) e outro levemente superior (Ebitda e lucro líquido), diferente dos seus competidores, que apresentaram resultados mais positivos”, afirma.

Além disso, a corretora destaca que a frota total caiu 5,9% no ano, sendo uma queda de 7,7% no RAC (aluguel de carros) e um crescimento de apenas 0,4% no GTF (gestão de frotas), “demonstrando uma maior dificuldade da empresa em um cenário de restrição de oferta de carros 0km”.

“Como resultado desse cenário, a companhia teve que reduzir seu ritmo de vendas de veículos para conseguir atender a crescente demanda por serviço de locação, ocasionando em um aumento da idade média da frota, que gera aumento dos custos de manutenção, piora na qualidade do serviço e um efeito negativo na margem Ebitda da divisão de seminovos por conta da menor alavancagem operacional”, completa.

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A Ágora Investimentos lembra que a companhia parece estar esperando uma normalização mais rápida da produção de veículos para obter condições mais favoráveis na compra de carros novos.

Já para a XP Investimentos, a empresa divulgou boas cifras. A corretora reafirmou sua recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 76.

Os principais pontos positivos, segundo a XP, foram a dinâmica consistente do aluguel de frotas, com crescimento no trimestre de tarifas, volumes, Ebitda e margem Ebitda e bons resultados do seminovos, com menor depreciação e margens fortes refletindo preços mais altos de carros usados. O preço médio do carro vendido subiu 31% no ano.

Na visão do Santander, o segmento de seminovos foi o grande destaque da Localiza.

“Embora o volume de vendas de carros usados tenha caído mais 8% no trimestre, a Localiza registrou expansão de 120 pbs na margem EBITDA para 14,6%, principalmente devido aos fortes preços de carros usados”, completa.

Por outro lado, as margens de aluguel de carros vieram fracas, 490 pontos base abaixo do esperado pelo banco.

Segundo o Safra, a Localiza teve um bom desempenho, impulsionado principalmente pela contínua recuperação da demanda do seu aluguel de carros, a mais impactada pelas medidas de distanciamento social para controlar a pandemia.

“Além disso, sua divisão de gestão de frotas manteve a resiliência demonstrada em seus resultados ao longo dos trimestres anteriores. Por fim, sua divisão de seminovos continuou a se beneficiar do mercado favorável de elevação de preços de venda”, observa.

Mesmo assim, o banco manteve a recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 59,50, por achar que os valores já refletem o preço da ação.