Delivery Hero: il boom delle consegne non si arresta, ma scende la redditività

Dopo un rialzo del 27% in tre mesi, Delivery Hero giovedì 12 agosto ha accusato una caduta del 7,5% alla Borsa di Francoforte in seguito alla diffusione dei risultati del secondo trimestre che confermano l’incredibile boom del business delle consegne a domicilio di pasti pronti e prodotti alimentari. A deludere gli investitori è stato il peggioramento della redditività. Giovedì la quotazione è scesa a 116 euro, ben lontana dal massimo di 147 euro segnato all’inizio di gennaio.

Con sede a Berlino e attività in 50 Paesi di Europa, Asia, Sud America, Medio Oriente e Nord Africa, Delivery Hero è la prima piattaforma a livello mondiale di consegne a domicilio. Dopo avere conosciuto una straordinaria espansione durante il lockdown, il business non mostra segni di rallentamento dopo la riapertura delle attività e il ritorno delle persone a una vita più o meno normale.

Nel secondo trimestre 2021 gli ordini evasi sono stati 730 milioni, in crescita del 79% sullo stesso periodo del 2020, e il Gross Merchandise Value (GMV), ovvero il valore delle merci consegnate, è salito del 74% a 8,4 miliardi di euro. I ricavi complessivi di Delivery Hero sono cresciuto del 105% a 1,5 miliardi di euro, segnando il decimo trimestre consecutivo con una crescita del ricavi di oltre il 100%.

Sull’onda di questi risultati, il management ha alzato la guidance per l’intero 2021 indicando un obiettivo di ricavi compreso fra 6,4 e 6,7 miliardi di euro. Il GMV sarà fra 33 e 35 miliardi. Poi è arrivata la nota dolente: l’Ebitda margin, calcolato sul GMV, sarà -2%, cioè al livello più basso della forchetta che la società aveva indicato nei mesi scorsi.

Il consensus degli analisti prevede per quest’anno ricavi a 5,8 miliardi con una perdita netta di 1,1 miliardi. I ricavi sono previsti in crescita nel 2022 a 8,5 miliardi e nel 2023 a 11,6 miliardi, con risultati finali sempre negativi: l’anno prossimo la perdita sarà ancora di circa 1 miliardo di euro e nel 2023 dovrebbe ridursi a 500 milioni.

Il management ha annunciato la decisione di aumentare gli investimenti oltre a quanto previsto dal piano industriale per approfittare del momento favorevole e guadagnare quote di mercato.

"Il piccolo downgrade implicito della previsione di Ebitda arriva in un momento difficile", ha commentato Jefferies, che ha comunque confermato la raccomandazione Buy e il target price a 180 euro. Anche Barclays, Goldman Sachs e JP Morgan hanno ribadito le loro raccomandazioni Buy, con target price compresi fra 160 e 192 euro. Su 22 analisti che coprono il titolo, 20 hanno raccomandazioni di acquisto e il target price medio è di 159 euro (consensus di Market Screener). La capitalizzazione di Borsa di Delivery Hero, che fa parte dell’indice Dax 30 di Francoforte, è 28,7 miliardi di euro.

In questo momento la sfida maggiore in cui è impegnata Delivery Hero è riconquistare il mercato tedesco, da cui la società era uscita nel 2018 vendendo le sue attività in Germania alla concorrente olandese Just Eat per 1,1 miliardi di dollari. Questa primavera Delivery Hero ha iniziato a sviluppare il servizio a Berlino e il programma è di espandersi in autunno a Francoforte, Amburgo e Monaco.

Intanto gli analisti si interrogano sul significato dell’acquisto di una quota del 5,09% nella concorrente inglese Deliveroo, operazione che il management di Delivery Hero non ha voluto commentare, limitandosi a dire che si tratta di un investimento finanziario.