As ações da Vale recuaram mais de 27% em menos de dois meses. E, a depender da avaliação dos bancos internacionais, os prognósticos não são animadores. O mais pessimista é o banco suíço UBS. Em um relatório divulgado na quinta-feira (16), os analistas reduziram o preço-alvo dos papéis da Vale negociados em Wall Street de US$ 22 para US$ 15 e mudaram a recomendação de “comprar” para “vender”.
O UBS não foi o único. Na terça-feira (21), os analistas do Bank of America mudaram a recomendação de “comprar” por “manter” e reduziram o preço-alvo de US$ 27 para US$ 20, ante um fechamento a US$ 16,40 na quarta-feira (22). E o banco de investimentos Jefferies cortou o preço-alvo de US$ 25 para US$ 19.

A justificativa foi a expectativa de uma queda na demanda por commodities. Entre elas, o minério de ferro. Na quinta-feira (16),a China anunciou que sua produção de aço bruto havia caído para 83,2 milhões de toneladas em agosto. Foi uma baixa de 13% em comparação com agosto do ano passado e um resultado inferior às projeções do mercado. Foi o pior desempenho desde março do ano passado, quando as siderúrgicas chinesas tiveram suas atividades prejudicadas pelo auge das medidas de restrição à pandemia.

O Bank of America baixou a expectativa de preço em 2022 do minério padrão global (com 62% de hematita) para US$ 91 por tonelada. Isso representa uma queda potencial de 23,5% ante o fechamento da quarta-feira (22). E quando os preços do minério caem, as ações acompanham esse movimento (observe o gráfico). Pelas contas do UBS, em 2022 haverá um excedente de 150 milhões de toneladas de minério de ferro no mercado.

Vera Caminada

“Os preços do minério de ferro podem apresentar alguma recuperação até o fim do ano” Guilherme Rebouças de Oliveira estrategista de investimentos da OBB Capital.

DIVIDENDOS Com todos esses problemas, a Vale vale a pena? Para os investidores que não se importarem com solavancos de curto prazo e puderem esperar o mercado de acomodar, as ações são uma alternativa interessante. Em primeiro lugar, a mineradora tem sido uma boa geradora de caixa, o que lhe permite remunerar seus acionistas. Na mesma quinta-feira em que a China anunciou a queda na produção de aço e o UBS recomendava a venda das ações, a empresa anunciou um presente para os minoritários. A Vale aprovou um dividendo extraordinário de R$ 8,10 por ação, a ser pago no dia 30 de setembro, e também informou que vai cancelar 152 milhões de ações que foram adquiridas em um programa de recompra iniciado em abril.

Ao cancelar as ações, a Vale também premia os acionistas. Seu capital social passa a ser representado por um número menor de papéis, e o valor individual deles aumenta. Pelas contas dos analistas da Levante Ideias de Investimentos, o ganho de capital proveniente dessa decisão é de R$ 3,11 por ação. Somando-se esse valor com o do dividendo extraordinário, o ganho será de R$ 11,21 por ação. Isso representa uma rentabilidade de quase 20%. Para os especialistas, o bom desempenho da mineradora é sustentável. Segundo o estrategista de investimentos da OBB Capital Guilherme Rebouças de Oliveira, boa parte da correção dos preços do minério já ocorreu. “Os preços do minério de ferro podem até ter alguma recuperação até o fim do ano”, disse.

Outro ponto positivo é que a mineradora está colhendo os frutos de um prolongado processo de investimento no complexo de Carajás Sul, que consumiu muito capital, mas que agora está maduro. Os investimentos pelos próximos anos serão bem menores. Devido a suas vantagens logísticas e ao custo relativamente baixo de extração, a Vale consegue ser lucrativa mesmo com o minério de ferro em US$ 90 dólares. Ou seja, mesmo abaixo da meta pessimista do banco UBS.

E há outra vantagem. O produto brasileiro é de melhor qualidade que o internacional, com 65% de hematita em vez dos 62% padrões. Com isso, ele apresenta um sobrepreço de 25% a 30%, garantindo as margens da mineradora mesmo que as cotações permaneçam sob pressão por algum tempo. Assim, ao largo da visão de curto prazo dos analistas de bancos internacionais, os papéis da mineradora podem render bons ganhos para quem não tem pressa.