米銀、トレーディング収入の「新常態」見極めへ　市場正常化で

［ニューヨーク　２０日　ロイター］ - 米大手銀行はトレーディング収入が、ここ２年の新型コロナウイルスのパンデミック（世界的大流行）中の高水準とパンデミック前の水準との間の「ニューノーマル」に落ち着くと予想している。

パンデミックに対応して米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が資本市場にキャッシュを大量に注入したため、市場の流動性はかつてないほど潤沢になり、取引が活発化した。しかし、市場の正常化とＦＲＢの量的緩和縮小に伴い、昨年第４・四半期の米大手銀行のトレーディング収入は減少した。

ゴールドマン・サックス、ＪＰモルガン・チェース、モルガン・スタンレーといった大規模なトレーディング部門を持つ銀行は、市場が不安定な局面で最も恩恵を受け、各行のトレーディング部門は２００７─０９年の金融危機以降で最高のパフォーマンスをあげた。

ただここにきて、好ましい市場環境は永遠には続かないと認識させられている。

ゴールドマンが１８日発表した第４・四半期決算は、トレーディング部門の減収などを背景に減益だった。

デービッド・ソロモン最高経営責任者（ＣＥＯ）は決算発表後のアナリスト会議で「過去２年の状況は誰も予測できなかった」とし、特に昨年はビジネスに追い風が吹いたと振り返ったものの、「このペースがいつまでも続く永続的な環境とはみていない」と述べた。２２年については、取引はそこそこ活発で、市場がどのような環境でもトレーディング部門は良い業績を達成できるとの見方を示した。

モルガン・スタンレーのシャロン・イェシャヤ最高財務責任者（ＣＦＯ）は、１９日のインタビューで、取引量がパンデミック前の水準に落ちることはないとの見方を示し「各国中央銀行の政策に違いがあると認識した。政策の違いは市場を一層活発にするはずだ」と述べた。

１９日発表した第４・四半期決算では利益が市場予想を上回った。

イェシャヤ氏は「われわれはこれまで市場シェアを獲得できてきた。そのおかげで２２年に入っても非常に良い位置に立っている」と語った。

ＪＰモルガンも同様な見方。１４日発表した第４・四半期決算は、トレーディング収入が落ち込み減益となったが、ジェレミー・バーナム最高財務責任者（ＣＦＯ）はアナリストに「２２年の市場と投資銀行業務は、２０年や２１年に比べると多少正常化するが、その後緩やかな成長を回復するというのが、当行の中央予測だ」と述べた。

取引量は２２年も高水準を保つと予想し「利上げサイクルの始まりは、特に債券取引部門の収入にとって非常に健全とも言える」と語った。

アナリストも、市場取引に関する全体的な環境は過去２年ほどではないが引き続き良好と予想する。

シチズンズ・ファイナンシャル・グループのＪＭＰ証券アナリスト、デビン・ライアン氏は「２０年や２１年からのバーは非常に高い。おそらくある程度正常化するだろう。業界は正常化と呼べる状態を見極めようとしている」と述べた。

ゴールドマン、ＪＰモルガン、モルガン・スタンレー３行の幹部は、欧州勢の不振を踏まえ、パンデミック中に獲得した市場シェア維持に自信を示している。

とりわけゴールドマンは大口の企業顧客に代わって取引することに注力。ソロモンＣＥＯは「広範な顧客基盤を考えるとシェアを拡大する余地はある。市場が提供する機会からより持続可能なシェアを確保していく」と述べた。

モルガン・スタンレーのイェシャヤＣＦＯも、市場シェアを維持ないし拡大できるとの見方を示した。

アナリストの間では、トレーディング事業の見通しは、予想されているより明るいとの見方が大勢。

ニューバーガー・バーマンのシニア調査アナリストのクシュ・ゴエル氏は「トレーディングの見通しはもっと楽観的だ。１９年に戻ることはない」と述べた。