Unifin: ¿quién jaló la liga de más?

El más reciente reporte de estabilidad financiera del Banco de México, que gobierna Victoria Rodríguez Ceja, correspondiente al primer trimestre de este año, incluía a Crédito Real, empresa que ha generado un verdadero impacto reputacional en el mercado mexicano, al igual que Alpha Credit, como entidades no sistémicas, y al sector de intermediarios financieros no bancarios, como empresas financieras que mostraban deterioro en sus activos, pero que, por el reducido impacto en el sistema, incluyendo el bancario, no representaban ningún problema.

Y puede ser. Representan menos del 2% de los activos del sistema financiero, sólo que se convirtieron en la fuente de fondeo de mercados de crédito al consumo, de nómina, de micros y pequeñas empresas con difícil acceso al mercado bancario. El contagio le llegó al cuello a Unifin, la empresa de arrendamiento financiero que preside Rodrigo Lebois y que dirige Sergio Contreras y, frente a lo que comenzaba a ser un chantaje en la negociación de las tasas y plazos de las líneas de crédito bancarias, tronaron con uno de los bancos y decidieron entrar en un proceso de reestructura con sus acreedores, tenedores y bancos.

Los bancos que traen Alpha y Crédito Real, incluyendo a los españoles y el canadiense, comenzaron a restringir el segmento sin diferenciar, como la bolsa, pues la presión por sus resultados es alta. En el caso de Unifin, no quisieron renovar líneas en condiciones negociadas y comenzaron a pedir toda clase de garantías sobre el flujo de pagos, al grado que comenzaron a apretar la liquidez de Unifin, hasta que tomó la decisión más arriesgada: una reestructura forzada porque no pueden perder más y por el tiempo que sea necesario para alcanzar un acuerdo. No había de otra y lo más importante, no lo dude, es que seguirán operando con proveedores y recuperando cartera, su balance está bien administrado, pero no lo harán fondeados por bonistas y bancos.

¿Quién perdió? El mercado de financiamiento no bancario, pues prestarán menos, arrendarán menos y los clientes que la vieron venir, quienes tienen facturas por cobrar, están recibiendo líneas bancarias, pero si la tasa que ofrecen estos sigue aumentando, simplemente se achicarán. No es sistémico, pero sí lo resentirá el mercado de pymes, factoraje y arrendamiento. ¿Será no sistémico?

DE FONDOS A FONDO

#TVAzteca del Grupo Salinas y los tenedores de su bono por 400 millones de dólares con vencimiento en el 2024 entraron a la fase intensiva de negociación. No hay ruptura, pero ambas partes han tomado decisiones difíciles. Desde 2021 iniciaron negociaciones para alcanzar un acuerdo que permita extender plazo y mejorar condiciones financieras más flexibles y sostenibles para el balance del corporativo de medios mexicano; sin embargo, los fondos representados por Akin Gump no se han mostrado sensibles a la circunstancia de la compañía y decidieron notificar el vencimiento anticipado de las notas, después de 18 meses de impago.

Fidelity Investments, Cyrus Capital Partners, LP, Contrarian Capital Management, Invesco Advisers Inc., entre otros, los principales tenedores han recibido varias propuestas y TV Azteca también sin que, hasta el momento, se haya alcanzado un acuerdo. Lo importante es que no hay ruptura, pero sí una negociación dura, donde ambos están conscientes de que el aviso de vencimiento anticipado puede dar lugar a la judicialización del tema, con consecuencias legales complejas, tanto para los tenedores de bonos como para la televisora mexicana. Desde el 2020, dada la caída de ingresos publicitarios por la afectación de la pandemia, TV Azteca realizó un fuerte ajuste financiero (como todas las televisoras) y adoptó medidas que le permitieron amortizar deuda por 3,300 millones de pesos en 18 meses de sus certificados bursátiles, y si bien ha dejado de pagar los intereses del bono en dólares en este lapso, lo ha hecho en busca de un acuerdo que flexibilice su estructura de capital.

Tenga presente que desde que anunció la decisión de no pago de intereses de ese bono y su nueva estrategia de fortalecimiento operativo hasta la fecha, la empresa ha buscado espacios para encontrar una solución constructiva que beneficie a ambas partes, y también es relevante que la negociación no ha afectado el curso operativo ordinario del negocio de TV Azteca, clave para los mismos tenedores, sus clientes, proveedores y colaboradores.